企業獲利能力及有無經營性風險，是投資者最為關心的問題。筆者參照國際上常用的有關評價指標，並結合我國的企業實際，特別是通過對我國有代表性的上市公司近二、三年來的年報的取樣統計和分析，提出了四個評價我國企業獲利能力及有無經營性盈利風險的評估標準。

 一、企業總資產報酬率的風險評估標準

  企業資產是指在一定時期內為企業所擁有或控製、並能以貨幣計量的，能夠給企業帶來經濟利益的全部資源。企業的總資產報酬率，是指一定時期內，企業的利潤總額加利息支出之和與企業資產平均占用總額之間的比率。用公式表示為：總資產報酬率=(利潤總額+利息支出)／資產平均占用總額。企業總資產報酬率這項指標的值越高。表明企業獲利能力越強，獲利風險越低；也表明企業全部資產利用效率、資產質量越高，企業的經營業績越好。筆者對1999年以來上市公司年報資料歸納分析表明，獲利能力強、經營風險小、業績持續上升的企業，總資產報酬率通常在8％～15％這一區間。對於一般企業來說，筆者認為總資產報酬率的正常標準應確定為4％。如果某企業的總資產報酬率達到或超過這項標準，則表明該企業無獲利風險，可以進行投資。之所以將評價企業獲得能力指標——總資產報酬率之值確定的較低，是因為我國企業總體資產質量不高，獲利能力低。能夠達到4％的報酬率就已表明，從價值上分析，企業是獲利的，雖然達不到上市公司較好報酬率水平，但可以認為未來一年內企業不會因為出現虧損而導致經營風險。

 二、企業資本收益率的風險評估標準

  資本是指投資人投入企業資產的價值，或者說是投資人對企業籌集注冊資本的出資額。資本收益率是評價投入企業資產價值獲利能力風險大小的一項常用指標。該指標的計算公式為：資本收益率=企業稅後淨利潤額／企業實收資本額。對於股份製企業來說，資本收益率的計算，按上述公式原理，其公式表示為：股東權益率=企業稅後淨利潤額／股東權益額。對於投資者來說，資本收益率反映著企業運用投資者投入企業資本獲利能力的高低。因此，該指標的值越高，說明投資給投資者帶來的收益越高，資本利用效率越好，資本的獲利能力風險越小；反之資本的獲利能力風險越大。根據上證所和深證所上市公司1998、1999年報分析統計，公認的上市公司獲利能力高、效益好、獲利能力風險小的企業，資本收益率值通常在10％～20％這一區間。筆者認為反映企業獲利能力有無風險的資本收益率值應當確定為8％。即某家企業的資本收益率的值如果高於或達到這項標準值，則可以認為該企業資本獲 利能力應無風險，如果低於這項正常值則認為該企業的資本獲利能力存在風險。

  將評價企業資本獲利能力的資本收益率的值確定為8％的依據是：對於投資者來說，2000年若將其資本投資於國債或投資於國有商業銀行的定期存款，獲取投資收益應無任何風險，而這一無風險的投 資的年收益率目前大約為2．25％。如扣除所得稅，則為1．75％。如果對過去10年銀行定期儲蓄收益率的統計計算，年平均儲蓄收益率為7％左右。根據國有經濟未來預期的增長速度及消費需求與銀行儲蓄收益率的關係，合理的銀行儲蓄收益率應為6％。可以認為6％的國有商業銀行的儲蓄收益率應為資本收益率的無風險收益獲利能力水平。因此，對於投資企業來說，投資人的投資風險較大，資本收益率應超過6％，達到或超過8％才可以認為資本獲利能力是安全的。

 三、銷售收入獲利能力的風險評估標準

  企業銷售收入是指企業因銷售商品、產品或提供勞務而取得的商品、產品或勞務價款。由於銷售收入是企業盈利的來源，因此沒有銷售收入，就沒有企業獲利的機會。可以認為，要判斷企業獲利能力是否安全、有無風險，通過對企業銷售收入獲利能力有無風險的評估，就可以敏感地反映出企業獲利能力的風險大小。對企業銷售收入獲利能力的風險評估，常用指標是銷售毛利率。該指標是指銷售毛利額與銷售收入總額(年)之間的比率。用公式表示：銷售毛利率=銷售毛利額／銷售收入總額。由於該指標從總體上反映著企業的創利能力和獲利水平，因此在評估企業獲利能力和水平時，該項指標被廣泛使用。通常情況下，銷售毛利率的值越高，企業的獲利空間越大，創利能力越強。國內外比較一致的看法是，正常情況下，該項指標的值應為40％左右。如果某企業的銷售毛利率達到或超過這一標準，則可以認為該企業的獲利能力應無風險。相反則存在風險。筆者認為，銷售毛利率40％的標準作為評價企業獲利能力有無風險的標準是合適的。當然，在使用這一標準時，也要結合實際情況及企業所在行業的特征。其次，由於在市場經濟條件下，企業的籌資、營銷及管理費用較大，因此在對企業獲利能力水平進行評估時，可以進一步再計算銷售利潤率指標，將其和毛利率指標結合起來，可以更有效地對企業獲利能力有無風險進行評估。對於企業銷售利潤的計算，其公式為：銷售利潤率=企業利潤總額／銷售收入總額(g-)。該指標的值越高，表明企業銷售收入創利取得純收入的水平越高，企業獲利能力風險越小。根據我國上市公司銷售利潤率計算統計分析。正常情況下，該指標的值為8％左右。因此，在評價企業獲利能力有無風險時，可以將該指標8％的值作為標準。如果某企業該指標的值達到或超過這一標準，並結合銷售毛利率水平指標，就可以判斷該企業獲利能力的風險情況。

  四、成本費用的獲利能力風險評估標準

  成本費用是為了達到特定的目的所需付出的代價。對企業來說，其特定目的就是要實現利潤，因此企業的成本費用就是指企業為了獲得利潤而必要發生的一切支付額。然而，在企業要獲得一定數額的利潤，必先墊支一定數額的成本費用。根據成本費用與利潤之間的關係可知，在企業收入一定的條件下，成本費用越高，企業的利潤越小。因此，在評價企業獲利能力風險時，成本費用利潤率是一個最直接的顯性指標。這項指標的計算公式是：成本費用利潤率=利潤總額／成本費用總額(年)。由於該指 標能夠直接反映企業成本費用降低的經濟效果，即成本費用上升，利潤下降；反之則利潤上升。因此該指標的值越高，表明企業獲利能力越強。該指標的值越低，表明企業獲利能力越弱，獲利風險越大。根據我國具有代表性的上市公司成本費用利潤率計算分析平均在8％--25％這一區間。筆者認為把評價企業獲利能力風險的顯性指標——成本費用利潤率指標的值確定為10％比較合理。它表明每墊支100元的成本費用就能獲得10元的收益。在目前銀行貸款利率較低的條件下(大約年貸款利率為6％～8％)，10％的成本費用利潤率基本上反映了高於我國國有商業銀行經營風險的一般企業應達到的獲利水平。

  五、結論

  對於企業獲利能力的風險評估，本文所論述的 四個主要指標標準，基本上能夠反映出企業獲利能 力的強弱及風險的大小。總資產報酬率、資本收益率可以從總體上反映出企業獲利能力有無風險。銷售毛利率、銷售利潤率和成本費用利潤率能夠更直接、更敏感地反映評價企業獲利能力情況。因而上述標準可以作為投資者、企業經營管理人員進行決策盼參考依據。需要指出的是，上述標準隻反缺了近三年來企業的一般獲利能力水平，因此在使用時必須考慮企她的實際情琵秘個體特征。